下跌3.2%，科捷智能上市首日破发

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9月15日，科捷智能（688455.SH）IPO 鸣锣，于科创板成功上市，截至收盘时，科捷智能报每股21.18元，较发行价21.88元下滑0.7元/股，下跌3.2%，总市值38.30亿元。

科捷智能成立于2015 年，是国内知名智能物流和智能制造解决方案提供商，专注于为国内和国外客户提供智能物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务。公司在青岛设有创新型数字化智能制造加工、研发基地，并以上海、苏州、广州、深圳、成都为枢纽建立了辐射全国的销售与服务网络。

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2022年H1扣非归母净利润亏损0.19亿元

从业务组成来看，科捷智能主要包括智能物流和智能制造两大领域业务，科捷智能招股书显示，2019-2021年，智能物流、智能制造领域业务合计占营收的比例均超90%，同时，智慧物流系统的收入在科捷智能的营收结构中占据主要地位，2019-2021年占比均超50%。

据介绍，在智能物流领域，科捷智能可提供如智能输送设备、智能分拣设备、智能仓储设备和相关的配套软件系统等设备，同时集成视觉、RFID、机械手等技术和产品，为客户智能物流业务场景提供输送、分拣、配送等高效解决方案，截至目前，已服务顺丰、德邦、燕文物流、印度Delhivery、京东、韩国Coupang、苏宁等知名电商、物流企业。

在智能制造领域，针对企业的数字化、智能化转型，科捷智能可运用AI视觉、物联网、大数据、云计算、5G等技术和产品，结合客户自身的差异化路线，通过自主研发的智能制造平台（MES+SCADA）及智能物流平台（WMS+WCS）与客户端数据进行交互集成，助力客户实现数字化智慧“无忧工厂”的目标，至今，已服务海尔日日顺、长虹、喜临门、赛轮轮胎、本田动力等消费、制造业企业。

据了解，2019-2021年，科捷智能实现营业收入分别为4.62亿元、8.80亿元、12.77亿元，2019-2021年三年间的营业收入年均复合增长率达到66.19%。在归母净利润上，2019-2021年，科捷智能分别实现0.13亿元、0.61亿元、0.86亿元，年均复合增长率为160.68%。

值得注意的是，科捷智能招股书显示，2022年上半年，公司实现营业收入（经审阅）3.82亿元，归母净利润-0.12亿元，扣非归母净利润-0.19亿元；1-9月，公司预计实现营业收入区间为6-7.2亿元，同比增长36.92%至64.30%；预计实现归母净利润区间为-0.21亿元至-0.16亿元，实现扣非归母净利润区间为-0.35亿元至-0.29亿元，亏损幅度将有所增加。

就1-9月预计亏损情况，科捷智能表示，主要系由于业务及收入确认的季节性因素，在公司业务规模持续扩大同时，前期成本、费用及相应的亏损已有所增加，此外，2022年上半年新冠疫情的不利影响持续导致公司已交付项目毛利率存在一定幅度下滑。

同时，科捷智能表示，2022年1-9月的预亏情况对全年业绩情况不具有代表性、响应情况和报告期内各年度可比，整体经营情况良好。诚然如此，对于系统集成商而言，其所处行业及业务拥有一定的季节性特征，项目的确认时间多在下半年度，甚至集中在第四季度确认。

但此前「高工移动机器人」曾对2022年上半年国内仓储物流领域集成商上市企业的业绩进行了对比，从对比结果可以发现，除东杰智能出现营收下滑外，多数企业上半年营业收入普遍向好，在净利润上，即便是出现增收减利情况的中科微至、三丰智能、东杰智能、瑞晟智能亦实现盈利。

那么，科捷智能1-9月预计亏损情况背后究竟是何原因？从招股书可窥一二。

其一，或与科捷智能长期以来的毛利率情况相关。招股书显示，2019年-2021年，科捷智能综合毛利率为24.61%、23.76%和21.32%，低于31.46%、29.80%、23.03%的可比公司毛利率平均水平。

科捷智能表示，公司主营智能物流与智能制造系统业务，来自整体系统集成的收入占比较高，部分同行业可比公司中来自单机设备、部件及服务类的收入占比较高，因此毛利率高于公司。此外，公司的业务结构横跨智能输送、分拣、仓储、工厂系统，导致成本结构不同，且公司相较于同行业上市公司成立时间较短、仍处于业务发展开拓期，因此毛利率低于行业平均水平。

其二，或与科捷智能海外业务受阻有关。科捷智能招股书显示，自2020年新冠疫情爆发以来，公司境外收入占比已从2019年的30.61%下滑至2021年的18.17%。据悉，2019到2021年，科捷智能外销毛利率分别为35.42%、37.93%、28.00%，远高于19.61%、21.56%、19.65%的内销毛利率。

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拟募资4.8亿，扩产能、强研发

本次IPO上市，科捷智能拟募资44837.33万元，主要用于智慧物流和智能制造系统产品扩产建设项目、智慧物流和智能制造系统营销及售后服务网络建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

科捷智能表示，本次募集资金投资项目将建设厂房扩大生产能力，加大研发投入，引进高层次人才，进一步提升公司研发水平，建设营销及售后服务网络，提升公司的竞争优势。公司募集资金投资项目的实施与公司现有主要业务、核心技术的发展具有一致性和延续性，与公司整体的战略目标相符。

从具体的项目来看，科捷智能本次募资的关键词或为扩产能、强研发。

据了解，2018-2020年，科捷智能营业收入年均复合增长率达53.92%。在在手订单上，招股书显示，截至报告期（2019-2021年）各期末，科捷智能在手订单分别为3.20亿元、8.36亿元、14.58亿元，增长迅速，截至2022年3月25日，科捷智能在手订单19.47亿元，较2021年年末增长25.12%。在交付上，2019-2021年，科捷智能向客户提供超200套智能物流和智能制造系统。

科捷智能本次募投项目之一的智慧物流和智能制造系统产品扩产建设项目，总投资2.03亿元，建设周期24个月，将围绕科捷智能现有智能物流和智能制造系统产品，建设生产厂房、立体仓库及相关配套设施，配置先进的生产加工、检测和其他配套设施，建设完成后，可实现年产205套各类智慧物流和智能制造系统产品。

而在研发方面，据了解，2019-2021年，科捷智能研发投入分别为2432.17万元、3472.53万元和 5623.81万元，占营业收入的比例分别为5.26%、3.95%及4.40%，略低于6.64%、7.93%、6.37%的可比公司平均水平。

而本次募投项目之一的研发中心建设项目总投资0.77亿元，建设周期为24个月，该项目拟购置先进的研发软硬件设备，建设专业研发中心，搭建高水平的技术研发平台。同时，项目将进一步加强公司的团队建设，引进高层次人才，促进智慧物流和智能制造行业进一步发展。

未来，科捷智能继续深耕智能物流和智能制造领域，加大技术研发投入，为客户提供柔性化、数字化、智能化解决方案。

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